Политический фактор: пока всё спокойно, но сюрпризы нельзя исключать

Лишь год с небольшим остаётся до второй смены Президента в истории России. Судя по всему, на этот раз она должна пройти более гладко, чем в 1999 году, когда премьер-министры менялись ежеквартально. Тем не менее, нельзя исключать обострения борьбы между различными группировками во власти, которая может в какой-то момент спровоцировать негативные для рынка политические события. В конце концов, и официальный преемник нынешнего Президента ещё окончательно не определён. Поэтому сохраняется вероятность, что им окажется не вполне благоприятная для рынка фигура. При этом, судя по нашему общению с инвесторами, подавляющее большинство их пока обращает минимальное внимание на факт приближения выборов. Таким образом, данный риск практически никак не отражён в котировках акций. В июле уходящего года президентские выборы прошли

в Мексике, а в октябре – в Бразилии. Если в первом случае выборы не помешали росту рынка, то бразильский рынок существенно пострадал от политических баталий. Таким образом, возможное ухудшение политической ситуации, на наш взгляд, нельзя полностью сбрасывать со счетов.

До недавнего времени важным фактором роста котировок российских акций была их низкая оценка по сравнению с зарубежными аналогами. Однако уже к началу 2006 года большинство ликвидных аналогов вышло на среднемировые уровни по ключевым оценочным коэффициентам, а то и превзошло их. Это особенно заметно

по акциям потребительского сектора, торговли, а также нефтяных компаний. Значительный дисконт сохраняется лишь по соотношениям капитализации к запасам и добыче природных ископаемых, количеству телефонных линий, генерирующим мощностям и другим подобным показателям. Таким образом, рассчитывать на большую привлекательность российских акций для иностранцев за счёт их дешевизны уже не приходится.

Ключевые коэффициенты российских акций по сравнению с зарубежными

С 2001 года среднее соотношение цена/прибыль по российским акциям выросло почти втрое. Этот скачок выглядит ещё более впечатляющим, на фоне стагнации того же коэффициента по бумагам других развивающихся стран и его резкого снижения по акциям развитых рынков. В результате дисконт российских бумаг по текущему P/E почти исчез. Это ставит наш рынок в сильную зависимость от будущих темпов роста прибылей эмитентов и динамики мировых фондовых площадок.

Динамика соотношения цена/прибыль по российским акциям по сравнению с акциями развивающихся и развитых рынков

Более вероятным сценарием на российском фондовом рынке в 2007 г. представля­ется продолжение роста цен акций. Повышение индексов российского рынка может вновь составить двузначные значения. Однако, видимо, темп роста будет несколько ниже, чем в 2006 г.

Прогноз роста рынка акций основывается на следующих предположени­ях при прочих равных условиях:

1. Сохранение положительной динамики мировых фондовых индексов на фоне предполагаемого снижения процентной ставки ФРС США c текущих значе­ний в 5,25%.

2. Стабилизация цен на нефть, как минимум, на текущих значениях (около $60 за баррель марки Brent).

Еще по теме:

Финансовые взаимоотношения банка с внебюджетными фондами
С 1 января 2010 г. вступил в силу Федеральный закон от 24.07.2009 №212-ФЗ «О страховых взносах в Пенсионный фонд Российской Федерации, Фонд социального страхования Российской Федерации, Федеральный фонд обязательного медицинского страхования и территориальные фонды обязательного медицинского страхо ...

Регрессионный анализ в оценке в оценке стоимости имущества заемщика
После выявления статистически значимых связей между переменными (в частном случае, между параметрами и ценой) с помощью методов корреляционного анализа обычно переходят к математическому описанию этих связей методами регрессионного анализа. Пусть в общем случае есть зависимая переменная, например, ...

Оценка кредитоспособности заемщика
Оценка кредитоспособности заемщика является одним из методов снижения риска кредитования. Кредитоспособность заемщика представляет собой способность к совершению сделки по предоставлению стоимости на условиях возвратности, срочности и платности, или, другими словами, способность к совершению кредит ...